Στα 10,5 δισ. ευρώ η έκθεση των ασφαλιστικών σε ομόλογα εν μέσω αναταράξεων

Στο επίκεντρο των μεταβολών στις διεθνείς αγορές ομολόγων βρίσκονται και τα χαρτοφυλάκια των ασφαλιστικών επιχειρήσεων, οι οποίες διατηρούν σημαντικό μέρος του ενεργητικού τους τοποθετημένο σε κρατικούς και εταιρικούς τίτλους.

Τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος αποτυπώνουν το μέγεθος αυτής της έκθεσης, σε μια περίοδο κατά την οποία οι αυξημένες αποδόσεις και η μεταβλητότητα στις αγορές κρατικού χρέους επαναφέρουν στο προσκήνιο τον κίνδυνο αποτίμησης των ομολογιακών χαρτοφυλακίων.

Τον Ιούνιο του 2026, το συνολικό ενεργητικό των ασφαλιστικών επιχειρήσεων που εποπτεύονται από την ΤτΕ διαμορφώθηκε σε 22,9 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 4% σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 2025. Από το σύνολο αυτό, 7,4 δισ. ευρώ ήταν τοποθετημένα σε κρατικά ομόλογα, που αντιστοιχούσαν στο 32% του ενεργητικού, ενώ οι επενδύσεις σε εταιρικούς τίτλους ανέρχονταν σε 3,1 δισ. ευρώ ή 13% του συνόλου. Συνολικά, οι δύο κατηγορίες αντιστοιχούσαν σε 10,5 δισ. ευρώ, δηλαδή σχεδόν στο 46% του ενεργητικού του κλάδου.

Η συγκέντρωση αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε ένα περιβάλλον αυξημένων πιέσεων στην αγορά ομολόγων της Ευρωζώνης. Στις 22 Οκτωβρίου, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς τίτλου διαμορφωνόταν στο 4,52%, ενώ οι γαλλικοί τίτλοι βρέθηκαν επίσης υπό πίεση, με την απόδοση του γαλλικού 10ετούς να αγγίζει το 5% για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2002. Οι εξελίξεις συνδέονται με τις ανησυχίες για τα δημοσιονομικά μεγέθη, την πολιτική αβεβαιότητα και τις προοπτικές των επιτοκίων, παράγοντες που επηρεάζουν τις αποτιμήσεις στις αγορές κρατικού χρέους.

Για τις ασφαλιστικές επιχειρήσεις, η άνοδος των αποδόσεων δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε ζημιές. Η τελική επίπτωση στα αποτελέσματα και στα κεφάλαια κάθε εταιρείας εξαρτάται από τη διάρκεια των τίτλων, τη λογιστική ταξινόμησή τους, τις τυχόν αντισταθμίσεις κινδύνου και τον τρόπο με τον οποίο αντιστοιχίζονται τα περιουσιακά στοιχεία με τις ασφαλιστικές υποχρεώσεις.

Μια δεύτερη διάσταση αφορά τα ασφαλιστήρια ζωής που συνδέονται με επενδύσεις, γνωστά ως unit-linked, στα οποία ο επενδυτικός κίνδυνος βαραίνει τον ασφαλισμένο. Σύμφωνα με την ΤτΕ, τον Ιούνιο του 2026, επενδύσεις ύψους 7 δισ. ευρώ, που αντιστοιχούσαν στο 31% του συνολικού ενεργητικού των ασφαλιστικών επιχειρήσεων, αφορούσαν ασφαλίσεις αυτής της κατηγορίας.

Ευρύτερα, η παραγωγή ασφαλίστρων ζωής έφτασε τα 1,6 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026, αυξημένη κατά 20% σε ετήσια βάση. Από αυτά, 800 εκατ. ευρώ αφορούσαν συμβόλαια συνδεδεμένα με επενδύσεις, με άνοδο 24%. Τα ασφάλιστρα στις ασφαλίσεις κατά ζημιών αυξήθηκαν κατά 8%, στα 1,5 δισ. ευρώ.

Επιπλέον, ο δείκτης κάλυψης της κεφαλαιακής απαίτησης φερεγγυότητας (SCR) υποχώρησε στο 167,4% τον Ιούνιο του 2026, από 173,3% τον Δεκέμβριο του 2025. Παρά την πτώση, όλες οι ασφαλιστικές παρέμεναν πάνω από το 100%. Τα επιλέξιμα ίδια κεφάλαια ανέρχονταν σε 3,94 δισ. ευρώ, με το 93% να κατατάσσεται στην υψηλότερη κατηγορία ποιότητας.